N型迭代下可挖掘的子環(huán)節(jié)機(jī)會

N型時代來臨，市占率有望突破70%

2024年是N型時代正式提升市占率的一年。如果說2023年是N型量產(chǎn)元年，那么2024年在N型電池片產(chǎn)能逐步落地的情況下，有望成為主流電池路線。根據(jù)CPIA最新統(tǒng)計，N型電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率目前已實現(xiàn)了24%-25%，形成了對Perc電池1.3pct左右的效率優(yōu)勢，并將在近兩年實現(xiàn)超2pct的效率領(lǐng)先。因此，預(yù)計以TOPCon及HJT為主的N型電池路線將逐步提升其市場滲透率，成為未來主流的光伏電池技術(shù)路線。

目前，P型產(chǎn)業(yè)鏈利潤進(jìn)入成本考驗階段，Perc產(chǎn)線改造及替換將成為明年各家電池廠商的主旋律，我們判斷明年N型電池市占率有望實現(xiàn)超預(yù)期突破。

硅料有望率先出清，N型硅料壁壘高供需緊

2.1 N型硅料的產(chǎn)出比例直接影響各硅料廠的生存空間

2024年大概率是N型TOPCon電池成為主流光伏電池技術(shù)路線的第一年，假設(shè)明年500GW的全球光伏裝機(jī)需求，按1：1.25的容配比，2.17g/W的硅耗及10%的產(chǎn)業(yè)鏈周轉(zhuǎn)庫存系數(shù)計算，明年裝機(jī)所需的硅料接近150萬噸。假設(shè)明年N型電池占比達(dá)到65%，則所需N型硅料近95萬噸，P型硅料需求則只有55萬噸，計算過程如下：

2.2 硅料行業(yè)品質(zhì)是基礎(chǔ)，成本是核心 

品質(zhì)直接影響產(chǎn)品售價，決定了下行周期中產(chǎn)品的競爭力。成本直接影響產(chǎn)能是否屬于先進(jìn)產(chǎn)能，決定了硅料企業(yè)在產(chǎn)能過剩的2024年能否保障其生產(chǎn)基地盈利。如果硅料價格跌至其全成本線，則該硅料企業(yè)凈利潤為負(fù)，硅料生產(chǎn)僅能保障其對沖折舊、費用成本。如果硅料價格跌至其生產(chǎn)成本（部分企業(yè)計算單位成本）線，則該硅料企業(yè)毛利潤為負(fù)，未投產(chǎn)產(chǎn)能會考慮是否無限期延后啟動產(chǎn)能。如果硅料價格跌至其現(xiàn)金成本線，此時該硅料企業(yè)將承受非常大的損失，將被動關(guān)停產(chǎn)能，甚至于被動出現(xiàn)產(chǎn)能清退現(xiàn)象。 

TOPCon推進(jìn)輔材新技術(shù)加速落地，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢有望穿越周期

3.1 雙玻是TOPCon封裝大趨勢，1.6mm薄玻璃滲透率有望大幅提升 

雙玻組件正合N型特性需求，后續(xù)有望隨N型時代到來而持續(xù)加速滲透。相比單面組件，雙面組件的生命周期更長，耐候性和耐腐蝕性更強(qiáng)，衰減低于單面組件；發(fā)電效率更高，正面背面均有發(fā)電能力，背面可接受周圍環(huán)境的反射光、散射光轉(zhuǎn)換為電能，在不同地表材質(zhì)下，雙面組件能夠提高10%-30%的發(fā)電量；除發(fā)電效率更高外，雙面組件還具有生命周期長、耐候性和耐腐蝕性更強(qiáng)、衰減更慢的優(yōu)點，普通組件與雙玻組件質(zhì)保期分別為25/30年，發(fā)電量衰減率分別約0.7%/0.5%。2022年，隨著下游應(yīng)用端對于雙面發(fā)電組件發(fā)電增益認(rèn)可，雙面組件市場占比達(dá)到40.4%。據(jù)CPIA預(yù)計，2024年雙面組件將超過單面組件成為市場主流。

雙玻滲透下，軟硬性要求共促1.6mm、2.0mm輕薄玻璃成為行業(yè)發(fā)展必然。 

經(jīng)濟(jì)維度要求：組件輕量化驅(qū)動光伏玻璃薄型化，1.6mm薄玻璃需求份額提升。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，雙玻組件在試用1.6mm光伏玻璃，2022年其市場占有率約0.5%。從經(jīng)濟(jì)性角度看，在膠膜選用POE膠膜、背板選用透明CPC背板下，對比3.2mm單玻光伏組件封裝成本、2.0mm+2.0mm雙玻光伏組件封裝成本、1.6mm+1.6mm雙玻光伏組件封裝成本，1.6mm雙玻封裝成本下降，較3.2mm單玻封裝成本、2.0mm雙玻封裝成本下降9%/5%。光伏組件輕量化+低成本驅(qū)動光伏玻璃薄型化，1.6mm光伏玻璃市場份額將逐步提升。

政策維度要求：戶用組件有重量要求，驅(qū)動1.6mm薄玻璃滲透率大幅提升。光伏板一般重約20kg/㎡。根據(jù)《建筑結(jié)構(gòu)荷載規(guī)范》（GB50009-2012）規(guī)定，上人屋面的活荷載的設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)值為2.0KN/㎡（200kg/㎡），不上人屋面的活荷載的設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)值為0.5KN/㎡（50kg/㎡）。一般鋼結(jié)構(gòu)建筑屋面均為不上人屋面，屋面活荷載設(shè)計值比較小，南方無雪地區(qū)一般為0.5kN/㎡，北方地區(qū)還要考慮到雪荷載，一般為0.7kN/㎡，一般鋼結(jié)構(gòu)建筑屋面若是加上光伏板重量，很有可能會導(dǎo)致承載力不足，產(chǎn)生安全事故，因此對光伏板重量要求較高?；炷廖蓓敒樯先宋菝?，在安裝光伏組件時，通常會使用配重塊穩(wěn)定光伏，使其自然傾置于屋頂上而不改變房屋原有結(jié)構(gòu)，這對屋頂?shù)某兄匾蟊容^高，因此對光伏板重量也有相應(yīng)要求。1.6mm雙玻重量輕的優(yōu)勢得以體現(xiàn)，在小尺寸屋頂戶用組件的選擇上1.6mm成為主流。根據(jù)我們計算，1.6mm光伏玻璃單平米重量為4公斤/㎡，2.0mm為5公斤/㎡，3.2mm為8公斤/㎡，1.6mm光伏玻璃重量較3.2mm、2.0mm分別下降50%、20%。

從經(jīng)濟(jì)性及政策面兩大維度看，薄玻璃有望成雙玻組件持續(xù)滲透發(fā)展下的必然產(chǎn)物，未來有望隨雙玻組件滲透率的提高而進(jìn)一步受到市場青睞。

3.2 EVA膠膜卡性能，POE膠膜限成本，EPE共擠膠膜應(yīng)運(yùn)而生 

從結(jié)構(gòu)上看，EPE共擠膠膜主要是由上下兩層EVA夾中間一層POE復(fù)合共擠制作而成；從構(gòu)成材料上看，EPE共擠膠膜主要是由EVA樹脂與POE樹脂共同制成。EPE共擠膠膜折中了EVA膠膜與POE膠膜二者的優(yōu)缺點，提供了更多的組合性選擇，讓組件廠商可以選擇性避免只對高成本的純POE膠膜或高水透、低體阻、質(zhì)保壓力大的純EVA膠膜進(jìn)行采購，達(dá)成更具備綜合經(jīng)濟(jì)性的封裝效果。

N型時代的到來有望加快EPE共擠膠膜的滲透節(jié)奏。N型組件產(chǎn)品對膠膜降本提性的要求相對P型較高，除了要有更為良好的阻水率、體阻率等，還要有能維持N型組件在價格上與P型組件抗衡的低成本，進(jìn)而性能與成本更具備綜合優(yōu)勢且封裝組合選擇性更多的EPE膠膜將成時代新寵兒。以N型TOPCon組件為例，單玻N型TOPCon組件廠商可采用正面EPE、背面EVA或正面POE、背面EPE的組合方式來替代傳統(tǒng)N型TOPCon組件正面完全依賴POE或雙面完全采用POE的高成本封裝組合；雙玻N型TOPCon組件廠商則可選擇采取POE+EPE/EPE+EPE/EPE+EVA等多種更為優(yōu)化的組合方式，進(jìn)一步開拓N型TOPCon組件封裝降本提性的優(yōu)化之路。經(jīng)SMM統(tǒng)計，2023年1-7月，頭部膠膜公司EPE膠膜產(chǎn)品出貨比例均大于35%，今年EPE膠膜出貨市占率增長大超預(yù)期，充分彰顯N型組件廠商對EPE膠膜的青睞偏好。

（文章來源：國盛證券）