光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，出海進(jìn)行時(shí)！

在趕碳號(hào)認(rèn)為，全球化在今年前所未有的重要，特別是對(duì)于正經(jīng)歷階段性產(chǎn)能過剩的光伏制造業(yè)。

從2004到2024，光伏行業(yè)從無到有，在過去20年中經(jīng)歷了四起三落共三輪周期。同樣，趕碳號(hào)也把我國光伏制造業(yè)的全球化分為三個(gè)階段：

第一階段是起步階段：從2000年到2010年，以尚德、晶澳、天合等為代表的企業(yè)嘗試在全球市場尋求突破，開啟中國光伏企業(yè)全球化的征程。這一階段，我國企業(yè)缺乏技術(shù)實(shí)力，原材料、設(shè)備、市場三頭在外，尚未形成話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。

第二階段是快速發(fā)展階段：從2011年到2018年，隨著技術(shù)進(jìn)步和政策扶持，中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善，產(chǎn)品行銷全球。與此同時(shí)，光伏企業(yè)積極開展海外投資，收購海外產(chǎn)能或設(shè)立海外生產(chǎn)基地。

第三階段是深耕布局階段：從2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)至今，為應(yīng)對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義，化解地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，中國光伏企業(yè)嘗試在全球范圍內(nèi)配置產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，對(duì)內(nèi)則在”雙碳“背景下積極推動(dòng)光伏技術(shù)創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展，并以絕對(duì)優(yōu)勢全面主導(dǎo)全球光伏行業(yè)發(fā)展。

01

風(fēng)浪越大魚越貴

2022年，光伏決戰(zhàn)的勝負(fù)手，是垂直一體化；

2023年，光伏最大的革命，是TOPCon迭代PERC，n型淘汰p型；2024年，光伏的重心恐怕是全球化——不只是全球行銷，而是光伏產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的全球化。 

中國與海外市場組件價(jià)格對(duì)比；來源：InfoLink

以2月28日InfoLink單晶PERC組件報(bào)價(jià)為例，我國光伏項(xiàng)目組件價(jià)格在0.88-0.9元/W，印度本土產(chǎn)折合1.58元/W，美國為2.23元/W，歐洲為0.86元/W，澳洲為0.83元/W。不同市場，價(jià)格差異如此巨大。

先看中國市場。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，頭部一體化企業(yè)PERC組件成本為0.85元/W(含稅，不含運(yùn)費(fèi))。以市場中標(biāo)價(jià)成交價(jià)看，現(xiàn)在頭部企業(yè)只有微利甚至盈虧平衡，非頭部企業(yè)則普遍虧現(xiàn)金流。

再看歐洲。由于我國對(duì)光伏電池組件執(zhí)行13%的出口退稅，若以此倒算上去，則歐洲組件的售價(jià)相當(dāng)于0.99元/W，澳洲為0.95元/W。同樣，該報(bào)價(jià)為fob離岸價(jià)，不包括到港運(yùn)費(fèi)。

在此簡單介紹下光伏組件的海運(yùn)運(yùn)費(fèi)情況：目前40尺高柜從中國（天津港）運(yùn)往歐洲（荷蘭鹿特丹港）的海運(yùn)費(fèi)用為4470美元左右。一個(gè)高柜可極限運(yùn)輸標(biāo)準(zhǔn)版型光伏組件23托，每托20塊，每塊按n型TOPCon210R最高功率610W。這樣計(jì)算下來，單W運(yùn)費(fèi)也要在0.11元人民幣。當(dāng)然，運(yùn)費(fèi)最貴時(shí)一個(gè)40尺貨柜的運(yùn)費(fèi)曾超過1萬美元。由此可見，海運(yùn)費(fèi)用對(duì)于光伏組件的影響很大。

美國市場顯然是中國光伏企業(yè)的最后一塊肥肉了。誰能進(jìn)入美國市場，2024年誰家的財(cái)務(wù)報(bào)表就會(huì)好看一些。

美國光伏市場從體量上僅次于中國大陸、歐洲，是全球第三大市場。2023年，該國實(shí)現(xiàn)18.4GW的公用事業(yè)規(guī)模光伏裝機(jī)。最近，美國能源信息署公布了該國2024年新增光伏裝機(jī)并網(wǎng)目標(biāo)：36.4GW！

 美國計(jì)劃的公用事業(yè)規(guī)模發(fā)電能力增加(2024)；單位：GW；來源：美國能源信息署（EIA）

36.4GW，只是美國公用事業(yè)規(guī)模（集中式地面電站），并不包括戶用分布式和大部分工商分布式。在美國，公用事業(yè)規(guī)模的太陽能電站是指裝機(jī)規(guī)模至少在1 MW以上的電站。

圖：2020-2028年美國分布式裝機(jī)預(yù)測

 資料來源：SEIA、太平洋研究院整理

以2021年為例，美國小型光伏電站的新增裝機(jī)占公用事業(yè)規(guī)模的比例為55%。假使這個(gè)比例在今年不變的話，那么美國小型光伏電站有望增長20個(gè)GW。和公用事業(yè)規(guī)模加在一起，就是56GW。2023年，整個(gè)歐洲才裝了58個(gè)GW。

如果簡單對(duì)應(yīng)美國市場中2.23元/W的組件單價(jià)，那么，56GW就是1250億的銷售額，就是770億的毛利！

 來源：美國能源信息署；東吳證券

美國光伏組件的實(shí)際進(jìn)口量，比我們上述測算的顯然還要高出不少。

據(jù)美國能源信息署統(tǒng)計(jì)，2023年1-12月，美國光伏組件累計(jì)進(jìn)口金額為186.08億美元，按最新匯率折合1340億人民幣，同比增長95%；累計(jì)進(jìn)口量為53.84GW，同比增長63%！

多家光伏企業(yè)市場負(fù)責(zé)人向趕碳號(hào)表示：“2024年發(fā)力美國光伏市場，這已經(jīng)是一張明牌，大家都勢在必得?！?/span>

02

隆基的冒險(xiǎn)與進(jìn)擊

當(dāng)然，光伏企業(yè)想要進(jìn)入美國市場并不容易。美國對(duì)中國光伏企業(yè)出口設(shè)置了重重障礙。

早在2021年，隆基綠能就有超40MW的組件被美國海關(guān)“暫扣”。2023年，情況進(jìn)一步惡化，隆基被暫扣的貨物達(dá)到GW級(jí)，為此公司甚至計(jì)提了二三十億的貨值折損。痛定思痛，隆基綠能不惜以比同行高出一倍多的投資成本，與合作伙伴在美國投資設(shè)廠。今年2月20日，隆基在美合資組件廠終于投產(chǎn)，生產(chǎn)PERC組件，未來規(guī)劃改造為HPBC，年產(chǎn)能為5GW，總投資6億美元。

圖：2022年度組件本地制造成本差異(單位USD/W) 

資料來源：Wood Mackenzie、全球光伏、太平洋研究院整理

上圖是2022年時(shí)的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在組件原材料已經(jīng)下降很多，特別是電池片，至少降了一半以上。但即便如此，在美國當(dāng)?shù)亟M件的生產(chǎn)制造成本也要比中國貴上一倍多。隆基這個(gè)項(xiàng)目要想真正賺錢，與能否拿到美國《削減通脹法案》（IRA）的稅收抵免直接相關(guān)。

一位頭部光伏業(yè)市場人士認(rèn)為，“現(xiàn)在確定隆基的美國項(xiàng)目是否拿到了美國政府的補(bǔ)貼很關(guān)鍵。若是確定拿到補(bǔ)貼，其他中國企業(yè)在美光伏項(xiàng)目可能會(huì)加快建設(shè)步伐；隆基美國工廠如果沒有拿到補(bǔ)貼就開始生產(chǎn)，那么很有可能生產(chǎn)成本高于市場價(jià)，會(huì)直接導(dǎo)致虧損?！?/span>

舉例來說，韓華Qcells太陽能業(yè)務(wù)連年虧損，但卻大舉進(jìn)軍美國。該公司估算，每年可獲得5.61億美元稅收抵免。隆基美國合資工廠是否像韓華Qcells一樣享受美國的“國民待遇”，這很關(guān)鍵。

政策不確定性，始終籠罩著美國的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。如果特朗普重新上臺(tái)，后續(xù)的變數(shù)可能進(jìn)一步增大。特朗普重視化石能源發(fā)展，一直在塑造“去氣候化”科學(xué)與輿論。其上任之初就廢除了奧巴馬《清潔能源計(jì)劃》，于2017年提出《美國優(yōu)先能源計(jì)劃》，為化石能源開發(fā)松綁，取消各項(xiàng)氣候行動(dòng)計(jì)劃。

包括中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長王勃華在內(nèi)的多位專家學(xué)者，也曾在公開場合多次提醒，我國光伏企業(yè)赴美投資一定要注意政策風(fēng)險(xiǎn)。如果海外產(chǎn)線建成后，又受到排擠、限制，或已承諾補(bǔ)貼無法兌現(xiàn)，都會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營。

實(shí)際上，隆基美國合資工廠在建設(shè)期間已經(jīng)遭到當(dāng)?shù)胤磳?duì)者的抗議，這和此前國軒高科在美國遇到當(dāng)?shù)鼐用竦牡种祁H為類似。寧德時(shí)代的美國之路則走得更為艱難，即使只是向福特超級(jí)電池工廠進(jìn)行技術(shù)授權(quán)，在政治干擾下，該項(xiàng)目也遭遇到眾議院反對(duì)、被迫停建、產(chǎn)能縮小等各種不利影響。

近幾年，隨著中國要素結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略以及企業(yè)追求低端成本，例如廉價(jià)勞動(dòng)力，規(guī)避貿(mào)易摩擦等多重因素催化下，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈外遷現(xiàn)象逐漸凸顯。

東盟8國——泰國、馬來西亞、越南、老撾、柬埔寨、印度尼西亞、菲律賓和緬甸，勞動(dòng)力要素價(jià)格相較于中國偏低、營商環(huán)境同樣開放、與中國地理距離較近，而且風(fēng)俗文化相近，貿(mào)易環(huán)境相對(duì)寬松，因此成為首選目標(biāo)地區(qū)。

03

潤陽的啟示

 來源：各公司公告；Wind

最近幾個(gè)月，我國主動(dòng)推動(dòng)一波“免簽潮”。從今年3月1日起，中泰兩國民眾無需簽證即可往返兩國。至此，東南亞黃金旅游線路上的“新馬泰”三國已全部對(duì)中國公民免簽。

中國對(duì)東南亞國家簽證政策的變動(dòng)，其實(shí)是我國與東盟國家貿(mào)易往來利好前景的側(cè)影。

中國光伏企業(yè)并不是因?yàn)?018年貿(mào)易戰(zhàn)后才開始在東南亞建廠。早在2011年、2014年美國發(fā)起“雙反”（反傾銷、反補(bǔ)貼），中國企業(yè)就已經(jīng)意識(shí)到海外建廠的重要性，把東南亞作為跳板，實(shí)現(xiàn)對(duì)美國出口。

2015年5月，晶科能源完成在馬來西亞的建廠和投產(chǎn)，隨后隆基、天合、晶澳、阿特斯等龍頭企業(yè)紛紛在東南亞建廠。

根據(jù)InfoLink 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，東南亞地區(qū)光伏電池產(chǎn)能合計(jì)約 59.8GW，光伏組件產(chǎn)能合計(jì)約 90.6GW。2023年，各家光伏企業(yè)紛紛加大了在東南亞的投資。

其實(shí)，從晶科能源最近的態(tài)度可以看出來東南亞產(chǎn)能的吸引力。2023年，晶科能源幾乎停掉了所有投資計(jì)劃，只保留了山西基地的建設(shè)和越南項(xiàng)目。越南項(xiàng)目即針對(duì)美國市場，訂單飽和、利潤率較高。

相比頭部組件企業(yè)因貿(mào)易壁壘“被迫”在東南亞建廠，專業(yè)電池片企業(yè)已經(jīng)率先出擊，典型代表企業(yè)當(dāng)屬潤陽股份。

潤陽股份的創(chuàng)始人陶龍忠博士技術(shù)人員出身，創(chuàng)業(yè)時(shí)并沒有太多原始積累，當(dāng)時(shí)也沒有強(qiáng)大的資本支持。公司成立初期以提供技術(shù)咨詢服務(wù)為盈利模式。2016年，潤陽與山西潞安進(jìn)行技術(shù)合作，其真正步入光伏制造領(lǐng)域則始于泰國。2019年，潤陽股份創(chuàng)新模式，與泰國電池廠商合作——潤陽向泰國派駐公司技術(shù)和運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)，在合作方位于泰國的廠區(qū)內(nèi)，利用公司自有產(chǎn)線生產(chǎn)電池片并銷往海外市場。

正是憑借這種合作模式，潤陽既能利用合作方現(xiàn)有廠區(qū)的生產(chǎn)條件、快速形成海外產(chǎn)能，又有效控制產(chǎn)品質(zhì)量、建立品牌聲譽(yù)。潤陽泰國得到了當(dāng)?shù)卣闹С?，還獲 BOI 證書所得稅減免。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士消息，潤陽股份已完成海外電池由P型向N型的升級(jí)迭代，目前在泰國的N型電池產(chǎn)能已超過7GW，同時(shí)已配套建成7GW N型組件產(chǎn)能。

中潤光能在東南亞的產(chǎn)能布局思路同樣可圈可點(diǎn)。中潤光能除了在柬埔寨建有2GW的P型電池、1.2GW組件產(chǎn)能以外，還在老撾發(fā)力布局。公司招股說明書顯示，中潤光能在老撾投建了9GW高效光伏電池片、3GW組件建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2023年下半年開始陸續(xù)建成投產(chǎn)（披露材料時(shí)5GW電池片產(chǎn)能已建成）。

老撾，并不屬于美國反規(guī)避的“四國”。公司招股說明書顯示，中潤光能的廠房是組件的老中聯(lián)合投資有限公司。而這家公司是由云南省建設(shè)投資控股集團(tuán)有限公司的海外投資平臺(tái)——云南省海外投資有限公司與老撾萬象市政府共同出資組建，全面負(fù)責(zé)開發(fā)區(qū)的投資建設(shè)和運(yùn)營。未來，老撾或許能夠成為中國光伏企業(yè)出海的熱門目的地也未可知。

最近，鈞達(dá)股份也宣布將在海外建設(shè)電池片產(chǎn)能，近期計(jì)劃赴港上市，就是為此做準(zhǔn)備。

比組件產(chǎn)能出海的意義要重大得多，電池片是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)門檻最高的一環(huán)。電池企業(yè)的產(chǎn)能出海，勢必帶動(dòng)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的全面出海。

04

全產(chǎn)業(yè)鏈出海的新時(shí)代

美國對(duì)中國光伏企業(yè)的步步為營，恰恰促成了今天中國光伏企業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈出海。

2022 年6月6日，美國對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南這四個(gè)國家的晶硅光伏電池和組件給予24個(gè)月的“雙反”稅豁免。2024年6月6日后，符合以下兩種條件中的任何一種的廠家，將不構(gòu)成規(guī)避行為：

第一，非使用中國硅片制成的東南亞電池、組件（可以使用中國硅料）；

第二，使用中國硅片制成的東南亞電池、但滿足輔材條件的東南亞組件。6種材料——銀漿、鋁框、玻璃、背板、膠膜、接線盒之中，中國制造占比不超過2種。

若要符合美國商務(wù)部規(guī)定，我國在東南亞的光伏組件產(chǎn)能，不使用中國生產(chǎn)的硅片是方法之一。為此，頭部光伏企業(yè)海外產(chǎn)能也在進(jìn)行一體化布局，硅片、電池、組件全覆蓋。

但是，由于所謂的“涉疆”法案，硅片所涉及的硅料供應(yīng)也在面臨限制。若想徹底解決海外硅片產(chǎn)能、化解美國的“雙反”，或許只能等待中東硅料、硅片項(xiàng)目投產(chǎn)了。

海外硅料產(chǎn)能被頭部企業(yè)鎖定；來源：各公司公告、Infolink、pv-magazine，國金證券研究所

解決問題的第二個(gè)辦法是解決6 種輔材（銀漿、鋁框、玻璃、背板、膠膜和接線盒）的供應(yīng)。但是中國的光伏產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，不僅是主產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先，在輔材上也是全球領(lǐng)先，其中福斯特、福萊特等是全球輔材龍頭老大。

中國的輔材企業(yè)已經(jīng)嗅到商機(jī)，相關(guān)企業(yè)已陸續(xù)在海外規(guī)劃建設(shè)生產(chǎn)基地，以應(yīng)對(duì)未來相關(guān)限制。

輔材企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)滿足國際化需求；來源：各公司公告，國金證券研究所

后記

上面這張圖片被FT（英國《金融時(shí)報(bào)》）轉(zhuǎn)載后，為西方世界廣泛關(guān)注：中國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易額超過了與美國、歐盟和日本的貿(mào)易額總和。詳見今日次條文章。

2023年，我國對(duì)共建“一帶一路”國家出口10.7萬億元，同比增長6.9%！當(dāng)然，這當(dāng)中可能有相當(dāng)一部分出口額會(huì)從原材料變成商品，銷往歐美市場。但這恰恰是中國制造的韌性所在。

除了潤陽股份一樣選擇下場干制造從泰國起步，從海外起步，從技術(shù)合作開始，在東南亞各國還分布著不少中國人、中國光伏老兵投資建立的中小微企業(yè)——比如博達(dá)新能源。據(jù)說他們的日子不錯(cuò)，利潤率遠(yuǎn)高于國內(nèi)同行。中國光伏企業(yè)又何必只在中國市場中卷呢？

中國光伏出海，美國不合理的貿(mào)易政策倒逼的是重要原因、主要原因。但是換一個(gè)角度考慮看，有哪一個(gè)全球性的大型制造企業(yè)，只是產(chǎn)品銷往全球、而制造產(chǎn)能全部留在本國的？蘋果需要富士康代工，特斯拉需要在上海建廠。世界上最牛的企業(yè)，都是全球化企業(yè)。

工信部消息，2023年，中國多晶硅、硅片、電池、組件的產(chǎn)量分別為143萬噸、622GW、545GW、499GW，各個(gè)環(huán)節(jié)同比增長超過60%。預(yù)計(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)的全球市場占比均超過90%。這證明了中國光伏的全球絕對(duì)主導(dǎo)地位，也預(yù)見了光伏產(chǎn)能“外溢”的必然。

一個(gè)國家在某一個(gè)產(chǎn)業(yè)上特別發(fā)達(dá)，必然招致其他國家出臺(tái)各種各樣的政策加以限制，扶持本國、本地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。特別是，能源、電力是百業(yè)之基，事關(guān)國家安全。除光伏、風(fēng)機(jī)、變壓器等等以外，我國的鋰電、新能源汽車也開始類似的遭遇。但是，大家心態(tài)可以放平一些。畢竟，你威脅到了別人利益、你甚至已經(jīng)卷到別人沒飯吃了，對(duì)方自然會(huì)想盡辦法來對(duì)付你。歷史上，美國也曾對(duì)日本的汽車和電子產(chǎn)品進(jìn)行過類似限制。

中國光伏行業(yè)在時(shí)間上雖只有短短20年，但在研發(fā)實(shí)力、供應(yīng)鏈、質(zhì)量控制、運(yùn)營體系都非常成熟，國際化人才、出海經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)也積累了不少。因此，趕碳號(hào)判斷此次出海行動(dòng)會(huì)非常迅速。

現(xiàn)在中國光伏產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)大，不是因?yàn)橐粌杉移髽I(yè)強(qiáng)大，而且整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的強(qiáng)大。因此，這一輪光伏出海又是一次集體行動(dòng)、扎堆行動(dòng)，先是光伏主材、輔材齊聚東南亞，下一步可能會(huì)集中在中東。

當(dāng)然，以中國光伏企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈出海的速度，美國的組件的紅利窗口期，可能也不會(huì)有太長時(shí)間了。未來幾年，全球市場的光伏組件價(jià)格會(huì)和中國本土逐漸同步，最多略有溢價(jià)。也只有如此，光伏才能成為全球能源轉(zhuǎn)型、應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)的主要力量。

（文章來源：趕碳號(hào)）